核心觀點

● 資產證券化增速明顯放緩

● 公募REITs業務穩定發展

● 受房地產市場下行影響，住房抵押貸款類資產證券化占比持續下滑

● “寬信用”背景下，資產證券化發行利率水平整體下行

● 各信托公司可重點關注個人汽車貸款、融資租賃、應收賬款、補貼款、個人消費貸款、微小企業貸款、不良資產重組等作為底層資產的資產證券化業務

一、信托參與資產證券化業務存續情況

（一）資產證券化業務整體情況

自2017年以來，全國資產證券化發行規模和數量逐漸上升。截止到2023年一季度末，信貸資產證券化、企業資產證券化、資產支持票據業務規模增速均有所放緩，而公募REITs業務發展相對較快。

（二）信托參與資產證券化業務整體情況

截止到2023年一季度末，信托參與資產證券化業務存量規模為4.2萬億元，其中規模排名前十的信托公司合計2.83萬億元，占到總規模的67.38%，“頭部效應”顯著，建信信托、華潤信托、華能信托等信托公司均設有專門的業務團隊，統籌公司資源拓展資產證券化業務，占到整個行業存續規模的47.4%。

信托公司2023年資產證券化業務新增規模1321.28億元，較去年同期下降37.84%。其中，發行方式為公募的新增規模為819.75億元，占比62.04%；私募為501.53億元，占比為37.96%。自2017年以來，私募發行規模、數量增速逐步高于公募發行方式，預計成為信托公司參與資產證券化業務的主流模式。

截止到2023年一季度末，資產證券化產品底層資產涉及到的住房抵押貸款、個人汽車貸款、有限合伙份額、小微貸款、融資租賃類資產證券化業務新增規模分別為16677.78億元、4923.39億元、2392.68億元、2205.12億元、1987.61億元，占比分別為47%、14%、7%、6%、6%，住房抵押貸款作為底層資產的資產證券化業務占近一半，受到房地產市場結構性調整的影響，預計其作為底層的資產證券化業務將持續縮減。

（三）信托參與資產證券化業務情況（季度排名）

2023年一季度，信托公司參與資產證券化新增規模1321.28億元，較上季度下降37.84%，其中公募、私募模式分別為819.75億元、501.53億元。

二、本季度信托參與資產證券化業務情況

（一）本季度新增規模

本季度共計29家信托公司發行資產證券化產品，其中新發行規模超過100億的有6家，建信信托、上海信托、百瑞信托占一季度新增規模的36.89%。

（二）中介機構參與情況

（三）信托參與資產證券化業務發行市場情況

從發行市場分布來看，2023年一季度，資產支持票據、信貸資產支持證券發行規模分別為565.13億元、756.15億元，資產支持票據業務逐步成為主流。

從發行方式來看，2023年一季度，公募、私募資產證券化新增規模分別為819.75億元、501.53億元。相對上季度，本季度私募產品增速放緩。

（四）信托參與資產證券化業務底層資產情況

一季度新發行資產證券化產品底層資產涉及個人汽車貸款、融資租賃、應收賬款、補貼款、個人消費貸款、微小企業貸款、不良資產重組等，其中：個人汽車貸款、融資租賃、個人消費貸款、補貼款、微小企業貸款類資產證券化業務新增規模分別為435.32億元、183.31億元、177.18億元、148.03億元、105.43億元，占比分別為33%、14%、13%、11%、8%。

三、本季度資產證券化業務事記

（一）政策法規

中國銀行間市場交易商協會：交易商協會發布《銀行間債券市場企業資產證券化業務規則》、《銀行間債券市場企業資產證券化業務信息披露指引》，以“公司信用類債券+企業資產支持證券”雙輪驅動拓寬企業融資渠道，推動銀行間市場企業資產證券化業務高質量發展。

中國銀行間市場交易商協會：交易商協會發布《不良貸款資產支持證券信息披露指引（修訂）》《個人住房抵押貸款資產支持證券信息披露指引（修訂）》公開征求意見，以提升信貸資產支持證券標準化、透明化水平，持續發揮信貸資產證券化盤活存量資產的作用。

上海證券交易所：上交所發布《上海證券交易所公司債券和資產支持證券發行上市掛牌業務指南》，以進一步規范公司債券和資產支持證券發行、上市、掛牌業務。

國家發展改革委辦公廳：發改委辦公廳印發《關于盤活存量資產擴大有效投資典型案例的通知》，公布了24個盤活存量資產擴大有效投資典型案例，包括2單ABS和2單公募REITs項目。

安徽省人民政府辦公廳：印發《進一步盤活存量資產擴大有效投資實施方案》，對權屬清晰、運營成熟穩定的收費公路、港口等項目，支持通過基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）、資產證券化等方式進行盤活。鼓勵鐵路、公路、港口領域存量項目采用政府和社會資本合作（PPP）模式盤活。

（二）業務發展

全國首單央企新能源基礎設施公募REITs：國家電力投資集團有限公司作為發起人，預計發行規模不低于71.65億元，可為國家電投引入權益資金44.18億元，能夠有限帶動清潔能源項目投資，形成存量資產和新增投資協同共進。

全國首單光伏發電公募REITs：京能國際作為發起人，項目的基礎設施資產為陜西榆林300兆瓦光伏發電項目、湖北隨州100兆瓦光伏發電項目兩個子項目，盤活存量資產后，可投資建設新的光伏發電項目。

佛山市首單國企CMBS項目：廣東南海產業集團有限公司成功發行國泰君安-中信建投-南海產業一期資產支持專項計劃，是佛山市首單國企CMBS項目。該項目發行9.41元，期限18年。

寧波市首單單SPV結構CMBS項目：寧波開發投資集團有限公司成功發行甬證資管-寧波錢湖酒店資產支持專項計劃。該項目發行規模2.81億元，產品期限12年。

首鋼地產CMBS項目：首鋼地產作為發起人，發行“中信建投-首鋼商業地產資產支持專項計劃”，發行規模6.36億元，發行期限12年。

首單儲架式消費基礎設施類REITs項目：西安曲江文化產業投資(集團)有限公司作為原始權益人，發行“大唐盛世1-5期資產支持專項計劃”，是全國首單儲架式消費基礎設施類REITs，陜西省首單國企類REITs，擬發行規模7.51億元。